观点 | 应用程序协议是更好的投资

Ajian   |     |   460 次阅读

应用程序协议是更好的投资,这里便是原因。

由于应用程序层的成功进一步推动了协议层的投机,协议的市值总是比构建在顶层的应用程序总价值增长得快。”—— Joel Monegro

在胖协议中,Joel Monegro 预测区块链将轻而易举地成为捕获互联网价值的领域。他展示了在当前的互联网中 HTTP 或 TCP / IP 如何获取零价值,而 FANG(脸书、亚马逊、奈飞、谷歌)则创造了数十亿美元价值。然而,在新的“区块链”互联网中,协议占据了大部分的价值,公司却只能获得少量价值。比特币市值超过 1370 亿美元,而最有价值的比特币公司 Coinbase 只值16亿美元。实际上,在2015年,如果 DFJ 和其他风投公司将其7500万美元的股权投资直接投入比特币而不是 Coinbase 的话,那它的价值将达到25亿美元,远高于其保密的16亿美元的份额。胖协议理论已经让许多投资者相信“越低越好”,因此他们优先投资于“基础协议”层代币(如:以太坊,EOS,Tezos等),因为他们认为这里是获得主要价值的地方。

然而,协议已经在发展,这个论题现在就过时了。应用程序代币是价值陷阱,这篇文章将告诉你原因。

1-Web 3.0价值堆栈。 灵感来源-

协议层

Web 3.0或新的区块链栈具有多层协议的项目,很少有项目只有单一层。其中一个层次是包含去中心化应用的代币经济应用协议。例如,Civic 就有多个层次:“处理层”(无论是通过以太坊还是 RSK )都有一个文件存储层(未来可能是 FileCoin ),其他关键基础设施层(如协议间连接器),以及最后围绕身份验证经济来管理加密货币经济的CVC(代币)层。所有这些层本身都是协议,在这种情况下,它们将构成身份验证价值堆栈。

2-简单的去中心化应用程序价值堆栈-

DApp价值堆栈如上所示。但问题是当系统成规模时,它将会是什么样子?是基础“处理层”还是应用程序协议获得大部分价值?两者价值是分裂的吗?我们如何得知呢?

可以用聚合理论来回答这些问题。该理论指出,“任何特定消费者市场的价值链分为三个部分:供应商,分销商和消费者/用户。在这些市场中获得超额利润的最好方法是要么在三部分中任何一个部分获得横向垄断,要么整合其中两个部分,以便在提供垂直解决方案方面拥有竞争优势。

对于新的区块链时代,应该说:“任何给定的去中心垂直经济可分为三个部分:基础协议,应用协议和消费者/用户。在任何垂直方向上获得超大价值的最好方法是要么在三部分中任何一个部分获得横向垄断,要么整合其中两个部分,以便在提供垂直解决方案方面具有竞争优势。

那么,这意味着什么呢?这意味着:在这种情况下,无论哪种可以聚合系统的两个部分或者拥有整个水平层(例如:处理智能合约)的协议将会占据支配地位。如果一个协议占据支配地位,那么它将可以提取更多的价值,从而使其网络价值最大化。

我们来检验第一个可能方法,即在三部分中任一部分获得横向垄断。基础层协议发展为主导整个水平层的可能性有多大呢?即使实现了,这将会允许它提取价值吗?我们考虑一下处于智能合约水平层的以太坊。目前,以太坊吸引了整个智能合约的“交易量”或者说是处理费用,且这一数量还会增长。但是,以太坊也正在实施各种扩展解决方案,因此处理每个交易所需的费用将会下降。加上 EOS、NEO 以及 Tezos(先不考虑Tezos正在经历的证券集体诉讼)的竞争,以太坊应该将“处理层”商品化,并可能将收费降至接近零的水平。其次,这些网络协议的开源性质允许分叉,这使得为小众用例的定制设计成为可能,从而降低了“通用”基础协议的竞争优势。最后,像 Cosmos,Polkadot 和 Blockstack 这样的项目已经通过提供互操作性来实现区块链的虚拟化。这会进一步将处理层商品化,反过来,这些互操作层也可以通过形成聚合尝试提取价值。因此,即便像以太坊这样的项目——有自己的专家团队和当前智能合约的统治地位,也不可能获得横向垄断。即使实现了,目前的价值主张也有可能在追求更便宜的交易能力中被商品化。

第二个方法“整合其中两个部分”怎么样呢?一个协议为消费者使用并提供价值的可能性有多大呢?应用程序协议因其直接与终端用户交互,应当“拥有”终端用户。应用程序协议聚合终端用户要比基础协议容易得多。 用户将通过拥有代币来分享由正确设计的应用程序协议经济带来的价值。这将产生传播应用程序及其协议的传道者用户,并进一步提高应用程序协议层的使用和价值。这些用户可能完全不了解底层的处理协议。应用程序协议与下层堆栈中大量基础协议之间的有效互操作性将进一步推动商品化,因为应用程序只需搜索基础协议,从而优化安全性、吞吐量和成本的核心组合。

其中有两点值得强调。首先,应用程序协议的正确设计是指加密经济的设计,这是至关重要的一点。错误设计的系统可能会受到超高速周转的影响,这会限制其获取价值的能力。相反,正确设计的经济保障了应用程序协议会吸引大量价值,在垂直堆栈(即识别验证)中捕获“交易价值”或者说该经济中的所有交易的价值,。其次,并不是所有的应用程序协议都有正确的经济设计,甚至并不都是真正的项目。买家请注意! 在短期内,这会造成信任和选择问题,但市场正在迅速纠正这些问题。相比两个月前,设计不佳的代币经济(和骗局)也不太可能筹集到大笔资金了。


但是,等等,互联网基础设施是先建立起来的,然后再是应用程序! 因此区块链会不会也经历同样的过程?

我总是会阅读对比互联网的文章,它们通常都会错过一个关键点——当人们在建设互联网之时,互联网还不存在!这有两层含义,即:模块化的去中心化和历史教训。99%去中心化应用程序需要的基础设施都已经以中心化形式存在。没错,它将逐渐去中心化,而且未来应用程序将在本地去中心化,但在此之前,中心化系统可以作为有效的替代品(例如:AWS 和 IPFS)。 所以这个问题应该是现在的互联网巨头们(FANG)的共性是什么?问题的答案是用户的聚合。如果我要在互联网引入一个比较,那就是我认为聚合用户的协议将在Web 3.0中占主导地位。毕竟,去中心化就是要移除中间商,在任何垂直方向创造无需信任的超效率市场。

但是,如果我可以只“买管道”,那为什么要选择下一个大的应用程序协议,而不是尝试化解风险呢?

从基础协议中选出胜利者,无异于从多样化的角度挑选接近消费者协议中的优胜者应用程序协议计划在基础协议层下使用,而不是价值,在不考虑加密经济学和垂直堆栈中的价值流的情况下,“基础协议投资论文”正在进行投资。一个设计良好的面向消费者的应用协议,在基础设施已经可用的情况下(即:在 Filecoin 推出时使用 AWS ),能够引导到全部功能,并提出极具吸引力的中长期投资主题,以便获取区块链行业增长曲线和先发优势。

但是,比特币!这是一个基础层,它是最有价值的吗?

在我看来,比特币已经汇集了基础层和应用层。比特币的用例虽然有限,但非常强大。Pantera Capital 的 Dan Morehead 将其描述为 MoIP(即:互联网协议上的资金)。我觉得这个用例到目前为止实际上是 GoIP(互联网协议上的黄金)。这个有限的使用案例意味着没有任何应用程序协议可以建立在比特币之上,或者在目前主导政府抵制货币存储的垂直市场上进行商品化。即使它在这个垂直方面有竞争对手,如:比特币现金、莱特币、门罗币等,但在这个阶段它就已经赢了。

结论

协议聚合值栈的能力将决定它是否能获得最大价值。根据聚合理论,正确设计的应用层协议应当聚合在各自的垂直领域。此外,由于这些不同的垂直领域是区块链的杀手级使用案例,那么如果它们被采用,应用程序协议经济体中的交易价值应该超过基于交易量的费用。这反过来又会使得应用程序协议成为价值陷阱。因此,从长远来看,投资于不同行业的专题应用层应该超越水平基层投资

注意:我没有提到应用程序本身。在真正去中心化系统中,这些只是被美化的用户体验,并且会按比例获得极小的价值。(在 Coinbase 实例中,仍然有超过16亿美元的价值,但这只能占底层比特币协议的1.16%)。现在判断获取的价值是总价值的1%还是高达10%还为时过早,但在这个阶段,有限的数据显示的就是非常小的百分比。


原文链接: https://medium.com/newtown-partners/application-protocols-are-the-better-investment-heres-why-7a2efdde594e
作者: James Kilroe
翻译&校对: 陈宁 & Elisa


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