科普 | 现代经济中的货币,Part-2

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现代经济中的货币:

Part-1


货币的不同类型

前一节解释了虽然许多物品和资产能够履行货币的一些职能,但如今的货币是一类特殊的借据。要想进一步理解的话,思考一下现代经济中流通的几类特殊货币会有帮助——每种都代表了不同人群之间的借据。所有这几类货币,连同其它各种关于货币的常用术语都列在了文末术语表(表A)中。本文主要将经济体分成了三类:中央银行(在英国就是英格兰银行);商业银行(例如,巴克莱(Barclays)和劳埃德(Lloyds)等大型零售银行(High Street Banks)(译者注:意指在各地的主要商业街道上开设分支的消费者银行));以及其余包括家庭和公司的私营部分,此处称为“消费者”。

经济评论员和学者通常密切关注经济体中流通的“广义货币”量。广义货币可以被认为是消费者能够用于交易的货币,其中包括:通货(纸币(Banknote)和硬币(Coin))——由中央银行主要面向经济体中的消费者发行的借据;银行存款——由商业银行向消费者发行的借据 [19]。广义货币是一个很有用的概念,因为它衡量了经济体中货币支出的决策方——家庭和公司——所持有的货币数量。本文的姐妹篇中有一个表格解释了不同的货币衡量标准可以揭示关于经济体中的哪些信息。

另一种定义通常将货币称为“基础货币”或“中央银行货币”,由中央银行发行的借据组成,其中包括通货(面向消费者发行的借据)和中央银行准备金(央行对商业银行的借据)。基础货币很重要,因为中央银行只有依靠发行基础货币才能实行货币政策 [20]。姐妹篇解释了英格兰银行是如何通过调整支付给准备金的利率来影响经济体的支出和通胀率,以及不同类型货币量的。

谁欠谁的?标出借据

绘制资产负债表是一种标出不同人之间互相开具的借据的有效方法。正如之前讨论的,每张借据对一个人来说是金融负债,对另一个人来说就是相应的金融资产。对于任何个人来说,资产负债表就是简单的汇总,一方面是所有资产——由他人开具的借据和自己持有的非金融资产,另一方面是所有负债(或者说,债务)——开具给他人的借据 [21]

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图2. 经济体中不同类型货币持有者和发行者的标准资产负债表(a)
左边的是央行(b)的资产负债表。资产为非货币,负债为存款准备金和通货。央行负债的合集即为基础货币。
中间的是商业银行(c)的资产负债表。资产为准备金、通货和非货币。负债为存款和非货币。
右边为消费者(d)的资产负债表。资产为存款和通货。负债为非货币。消费者资产的合集即为广义货币。
(a)为了便于说明,资产负债表已经精简:上表所示的货币种类与各部门资产负债表实际载明的种类不符。
(b)中央银行资产负债表只显示了基础货币负债和与之匹配的资产。实际上,中央银行还持有其它类型的非货币资产。中央银行持有的非货币资产主要由国债组成。尽管如此,国债是由英格兰银行的资产收购计划持有的,因此不会直接出现在英格兰银行的合并资产负债表上。
(c)商业银行的非货币资产包括国债,而非货币负债包括长期负债和股权。
(d)消费者代表了家庭和公司这块私营部分。资产负债表只显示了广义货币资产和相应的负债。消费者的非货币负债包括担保贷款和无担保贷款。

你可以将每个群体中所有个人的资产负债表汇总起来,得到一份合并资产负债表,其中显示了同一经济体中由一个群体向其他群体开具的借据 [22]。图二是一份资产负债样式表,显示了同一经济体中三个群体各自的资产和负债。不同类型的货币都用不同的颜色表示:蓝色表示通货,红色表示银行存款,而绿色表示中央银行准备金。因此,广义货币是由消费者持有的红色和蓝色部分资产的总和,而基础货币是所有蓝色和绿色部分资产的总和。(要注意的是资产负债表并不是按真实比例绘制的——广义货币的数量实际上大于基础货币的数量。)每种货币都表现在至少两个群体的资产负债表中,因为每种货币都是一个群体的资产和另一个群体的负债。还有许多其他资产和负债不履行货币的职能(图1 中除了淡紫色圆圈以外的所有部分);其中一些资产和负债在 图2 中显示为白色。例如,消费者持有按揭之类的贷款,这对于消费者来说是负债,对于借钱给消费者的银行来说是资产。

接下来要详细讨论这三种类型的货币,解释它们为何具有价值并简要描述它们是如何创生的 [23]。第 9 页的专栏概述了近期支付技术和替代性货币的发展情况,这导致一些与货币具有相似性的工具的诞生。

(i) 法定货币(Fiat Money)——纸币和硬币

何为法定货币?

通货主要由纸币组成(在 2013 年 12 月时,纸币的面值占总面值的 94% 左右),大多数纸币是由英格兰银行向经济体中其他群体开具的借据 [24]。通货主要由消费者持有,不过商业银行也持有少量通货以满足提款需求。正如纸币上印刷的那样,纸币是一种会向纸币持有者即期“支付指定金额的承诺”(例如 5 英镑)。这就使得纸币变成了英格兰银行的负债和纸币持有者的资产,在图二的资产负债表中用蓝色显示。

当英格兰银行于 1694 年成立之时,第一批发行的纸币是可以兑换成黄金的。早在此之前,当金匠银行家开始为顾客保管金币之时,发行能够兑换成黄金的“银行券”这一过程就出现了。金匠会为存放金币的顾客提供收据,这些收据很快就作为一种货币进行流通起来。英格兰银行会以相似的方式用黄金兑换银行券——随时准备好将银行券即期兑换回黄金。除了少数几段时期,这就是接下来 250 年里通货系统的运作情况——“金本位制” [25]。然而在1931年,英格兰银行永久放弃提供黄金来兑换银行券,以便英国可以在大萧条时期更好地管理经济,具体情况参见下文。

自1931年以来,英镑已经成为了法定货币。法币或者说纸币(Paper Money)是无法兑换成其它任何资产(如黄金或其它商品)的货币。

支付技术和替代性货币的发展近况

前不久,支付技术和替代性货币迎来了一波创新浪潮。本栏概述了一些发展情况,聚焦于这些情况与正文中讨论的货币概念之间的关系。总的来说,虽然支付技术和替代性货币在不同程度上履行了货币的一些职能,但是它们目前尚未像通货、中央银行准备金或银行存款一样被公认为是交换媒介。

一系列创新技术能让家庭和企业将银行存款兑换为其它可直接用于交易的纯电子形式的货币(有时被称为是“电子货币”)。这些技术旨在改进支付流程,如 PayPal 和谷歌钱包。正如比起纸币,使用银行存款进行交易可能会更加方便;对于一些交易来说,使用电子货币账户中的货币可能比使用纸币或银行存款更加方便。这些形式的货币与银行存款有着相似的特性。举例来说,只要提供电子货币账户的公司是可信的,电子货币账户中的货币就具有一定的价值。对于接受电子货币的企业或个人来说,电子货币也可以充当交换媒介。然而,电子货币的接受度依然不像其他交换媒介那样高,例如,商业街上的零售店(High Street Shop)还没有普遍接受电子货币。使用这些技术的交易通常都是以现行的记账单位(在英国就是英镑)计价的。

此外,还有一系列创新技术有助于引进一种新的记账单位。这些方案旨在鼓励特定环境中的经济活动以及吸纳地方通货,如英国的布里斯托尔(Bristol)镑、布里克斯顿(Brixton)镑和刘易斯(Lewes)镑 [26]Bulletin 之前发布的一篇文章(Naqvi and Southgate (2013))详细探讨了地方通货。可以按照固定的汇率将通货兑换成这些形式的货币:例如,一英镑可以换成一布里斯托尔镑。之后,地方货币可以用来交换按照自己的记账单位——布里克斯顿镑而非英镑——定价的商品和服务。因此,这些地方货币作为交换媒介的作用是有限的。例如,刘易斯镑只能用来与位于刘易斯市的参与零售商进行交易。

此类创新技术的另一个类别是数字货币,如比特币(Bitcoin)、莱特币(Litecoin)和瑞波币(Ripple)。这些数字货币和地方通货的主要差别在于数字货币和其它通货之间的汇率并不固定。目前,数字货币尚未被广泛用作交换媒介。相反,这些数字货币的普及主要是因为它们可以作为一类资产。就数字货币本身而言,它们在概念上更接近于黄金之类的商品,而非货币。数字货币与本栏中探讨的其它技术也有差别,因为数字货币可以无中生有,不过要按照预先设定的比率。相比之下,地方货币只有在换成英镑之后才能流通。电子货币账户中的货币数量或地方货币数量完全视需求量而定,但数字货币的供应量通常是有限的。


注19:英格兰银行使用的广义货币定义 M4ex 包括定期存款在内的各种银行负债;详情参见 Burgess and Janssen (2007) 。为了简便起见,本文将所有这些负债都表述成了存款。

注20:一些苏格兰和北爱尔兰的商业银行也被许可发行本行的纸币,不过必须在持有等量英镑或是在英格兰银行存有等量准备金的情况下才可以。这表示由这类商业银行发行的纸币不会改变基础货币的数量。英格兰银行持有的纸币包括面额为 100 万英镑的纸币(Giant)和面额为 1 亿英镑的纸币(Titan)。

注21:总资产和总负债必须达到平衡。如果资产大于负债,其差额部分就是资本所有者权益。例如,没有负债的消费者应持有与其资产价值相等的股本。关于银行资本的介绍请参见 Farag, Harland and Nixon (2013) 。

注22:同一群体中个体间的负债相互抵消,只留下与其他群体间的借据。

注23:Ryan-Collins et al (2011) 详细介绍了货币的由来。

注24:剩下 6% 左右的通货面值是硬币的面值,这些硬币由英国皇家造币厂制造。在英国流通的纸币中,部分是由苏格兰和北爱尔兰的一些商业银行发行的。

注25:有几段时期,特别是在战时阶段,英格兰银行临时停止用黄金兑换银行券。英国财政部在一战爆发之时也发行了债券——这些“国库券”可以兑换成硬币并一直保持流通到 1928 年。

注26:然而,地方货币,亦或称作补充货币,并不是一项创新之举,它们最近才被英国的一些地区采用。详情请参见 Naqvi and Southgate (2013) 。


原文链接: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2014/money-in-the-modern-economy-an-introduction.pdf?la=en&hash=E43CDFDBB5A23D672F4D09B13DF135E6715EEDAC
作者: Michael McLeay、Amar Radia 和 Ryland Thomas
翻译&校对: 闵敏 & 阿剑

三位作者为英格兰银行货币分析董事 。


Part-3
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