引介 | 在 dYdX 上使用保证金交易和杠杆

Ajian   |     |   319 次阅读

我们在 dYdX 上为交易员提供了多种利用保证金交易的方法。本文绝不应视为交易策略建议。开放式金融中的产品还是实验性的,我们推荐您看看我们写的合约代码、文档,或者在使用产品前给我们提些问题。

本文对 dYdX 的解读会稍微深入一些——想获得更基础的介绍,请看我们的 “帮助中心”,或者我们的 ”dYdX 入门系列“ 的第一篇文章


简介

促使我们开发新的 dYdX 的一个最重要的动力,就是我们看到开放式金融还未能提供专业的交易工具。用户一直跟我们说,他们希望能在开放式金融里用上传统世界已经在用的交易工具。这就是我们设计这款新型交易应用的初心,也是我们要围绕着 “账户直通交易”(也即所谓的 ”cross margin“)设计产品的原因。

“全仓保证金模式”(cross margin)(使用你账户中的余额作为抵押品来做交易)不同于 ”逐仓保证金模式“(isolated margin)(从你的账户中开立一个独立的杠杆合约)。虽然独立保证金模式更简单、更容易上手,我们还是觉得,全仓保证金模式在今天的开放式金融中可以发挥更大的作用,让用户可以获得和维持杠杆。

在深入比较两者的异同以前,有必要先了解一下保证金交易和杠杆。然后我们再解释,如何有效利用 dYdX 中的两种功能——逐仓保证金交易和全仓保证金交易。

保证金与杠杆

保证金和杠杆对于活跃在市场中的交易员来说是非常重要的概念。而且其原理和应用方式在传统市场和开放式金融市场中是完全一样的。

保证金(Margin)就是一个交易员手上可用的抵押品数量。一般来说,借入资金都需要用其它资产作为抵押,而且使用完之后还必须支付利息。

杠杆(Leverage)就是利用保证金撬动起来的资金——如不借助杠杆,交易者就没有那么多购买力投入到更高价值的交易中。杠杆提高了交易者的潜在收益率,但同时也提高了风险。

理解杠杆的正确方式

纯从数字来理解杠杆会给人误导,尤其是现在大家喜欢吹捧高的杠杆,似乎越高越好。更重要的其实是一个交易员动用了多少风险资本,而这些资本在他的整个投资组合中占到了多大比重。反之亦然,更低的杠杆率并不一定意味着风险更低。

举个例子,想想一个 1000 美元的投资组合中的这两种情形:

(1)使用 100 美元的保证金存款做了 5 倍看涨杠杆 = 整个交易规模就是 500 美元。在这里,投资组合中的 10% 承担了风险。

(2)使用 500 美元的保证金存款做了 2 倍看涨杠杆 = 整个交易规模就是 1000 美元。这里虽然杠杆率更低,却有 50% 的资金在承担风险。

杠杆率实际上只是交易员风险资本的一个参数,决定了该交易员与平仓线的距离

(在交易规模一定的条件下)杠杆率越高,需要的保证金存款就越少(即所占用的资本越少),该交易员与平仓线的距离就越近;杠杆率越低,需要的保证金存款就越多,但平仓空间也会更大。是否使用杠杆以及做多少倍杠杆,实际上取决于诸多因素——你如何判断风险、你的时间周期、你需要投入的资本数量,等等。

在 dYdX 上做杠杆

开发 dYdX 的时候,我们就是想用最好的杠杆工具来武装交易者。dYdX 提供两种类型的杠杆——逐仓保证金和全仓保证金。虽然逐仓保证金比较简单、很容易理解,但在下文中,我们想解释在开放式金融中全仓保证金可以更有效地利用杠杆。

逐仓保证金

逐仓保证金(isolated margin),名副其实,就是你专门 “分割” 出了一部分资金、做了一个专门的杠杆合约,用在一项交易中。杆杆率决定了你需要投入多少保证金存款,而且,如果你被强制平仓,你分割出来的那部分资金就是你的损失上限了。

在 dYdX 上使用逐仓保证金交易有这些好处:

  • 容易看出交易员动用的资金数量和每日收益(PNL)
  • 可以直接从钱包中交易
  • 适合短期投机

全仓保证金

全仓保证金模式是拿你放在 dYdX 账户中的所有资产作为抵押品。虽然表面上看起来风险更大,对交易者来说却有几个方面的好处。

关于全仓保证金,理解上最关键的点是,你是用自己的账户余额来做交易——余额会随着你的借贷行为而改变。账户余额可以是正的也可以是负的。

在 dYdX 上全仓保证金的抵押规则没有什么特殊的,就跟你通过账户余额页面来借贷是一样的。所有的正余额都会产生利息,而负余额就会产生欠息。在账户中存入资金后,你就可以利用全仓保证金来做各种操作了。

(1)把一种资产快速换成另一种资产

例子:你已经存入(借出)了 ETH,不过你更想用 DAI 赚取更高的利息。或者,你想锁定此前的交易用 ETH 来计量的利润。那么,你可以通过全仓交易把你账户中部分或全部 ETH 换成 DAI(它当下就会开始生息)。

-卖出全仓保证金 0.1 eth 会使得你的 ETH 余额减少 0.1,但 DAI 余额增加约 30 -

(2)保证金看涨 ETH

例子:假设你的账户里有 1 eth,100 usdc,0 dai;并且,在市场上 1 eth = 200 dai。你可以通过 “买入” 全仓保证金合约来做杠杆并增加你的 ETH 仓位。在这种情况下,全仓保证金模式就是借入 DAI 并且到市场上卖出来换取 ETH,如果你想加仓 1 eth,那么你的余额就会变成 2 eth,100 usdc,-200 dai。负余额就是未偿还的贷款,并且由你账户上的 ETH 和 USDC 作为担保。在 ETH-USDC 市场上也可以实现同样的操作。

-通过借入 DAI 来买入 0.5 eth。DAI 余额会变成负值(同时产生欠息),ETH 余额上的正值则会增加(会产生利息)。执行交易后,我的账户的抵押品率要求就变成了 1.3 倍-

如果 dYdX 市场上 DAI 的借款利率与 MakerDAO 的稳定费率相等,你就可以把 dYdX 当成是资本运作效率更高的 CDP 系统,因为你的 ETH 正余额会不断生息,而且 dYdX 的抵押品率比 MakerDAO 更低——你可以用低至 1.25 倍的抵押品率借贷,不过必须保证抵押品率在 1.15 倍以上。

(3)保证金看跌 ETH

例子:假设你的账户里有 0 eth,100 dai。只要你 “卖出” 保证金,你就可以看跌 ETH。假设 ETH 的价格是 200 dai,那么卖出 0.1 eth 可以换回 20 dai,你的账户余额就会变成 -0.1 eth 和 120 dai,你这就等于是看跌 ETH 了。重复一遍,用 ETH-USDC 市场也可以做同样的操作。

-通过借入 ETH 来卖出 0.5 eth。ETH 余额会变成负值(同时产生欠息),DAI 余额上的正值则会增加(会产生利息)。执行交易后,我的账户的抵押品率要求就变成了 1.39 倍-

(4)套利交易 DAI-USDC

我们在之前这篇文章中已经解释过了。

总结

dYdX 上的全仓保证金交易非常强大,因为:

  • 任何已出借的资产都可以用作抵押品。如果你已经在出借资产了,你可以立即开始全仓保证金交易。dYdX 支持 ETH、DAI 和 USDC,并且计划增加更多币种。有了全仓保证金交易,你不需要存入某种资产作为抵押品(逐仓保证金合约才需要这么做),账户中的任何资产都可以用作抵押品。
  • 资本运作更有效率。dYdX 上的所有正余额都会产生利息(例如,你所有的锁住的资金),而账户只需维持 1.15 倍的抵押品率。
  • 更好地管理平仓空间。所有的保证金仓位都只占你账户资金的一部分,因此保证了你不会被强制平仓。这样的话,即使短期内市场在朝对你不利的方向变动,理论上来说你还是可以在长期中保持偿付能力。此外,你还可以通过存入额外的资产来提高抵押品率、降低风险。

当然还是有风险需要考虑——你账户中所有资产的价格可能下跌,乃至跌破 1.15 倍的抵押品率要求。此外,你的风险资金占账户总资金的比重越大,清算的风险就越高。

试用一下,我们很想听听你的想法


原文链接: https://medium.com/dydxderivatives/utilizing-margin-and-leverage-on-dydx-60b34ca8f3cb
作者: Zhuoxun Yin
翻译: 阿剑

本文由作者授权 EthFans 翻译及再出版。


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